聚焦证券虚假陈述案：为中小投资者撑起权益保护“保护X”

一、深耕证券领域，守护投资者权益

徐晓律师毕业于南京大学，持有律师执业证书、法律职业资格证书、证券从业资格证书，自2006年起在上海兰迪律师事务所执业，担任高级合伙人，同时还是上海市律师协会证券合规业务委员会委员、中证中小投资者服务中心公益律师。他带领专业团队，专注于证券市场投资者保护法律服务和证券虚假陈述民事诉讼的研究与实践，累计承办各类民商事案件数千件，为数千名投资者挽回投资损失。他始终坚守资本市场法治底线，恪守职业道德，专注中小投资者保护事业。2022年度，他荣获中证中小投资者服务中心优秀公益律师——优秀代理奖，代理的“獐子岛集团证券虚假陈述民事赔偿诉讼”案件获得商法2022年“年度杰出交易”奖，“利隆媒体证券虚假陈述案”获得律新社2024“年度标杆案例”。

二、复杂案情凸显专业挑战

证券虚假陈述责任纠纷具有高度复杂性，涉案标的规模大、主体多元且牵连广泛，法律适用需跨多领域专业知识，因果关系与损失认定依赖专业判断。XXD上市公司证券虚假陈述责任纠纷案就是典型。20XX年XX月，XXD公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，20XX年8月收到行政处罚决定书。查明其2017-2019年子公司虚增营业收入和利润，导致相关年度报告存在虚假记载。投资者陈X在相关年报发布后买入股票，违法事实揭露后股价下跌致其受损，遂起诉XXD公司、12名董监高及审计的会计师事务所。

三、团队策略应对执行难题

徐晓律师团队代理此案时，考虑到XXD公司赔偿能力不足，决定将负有责任的董监高和审计机构作为共同被告。但由于自然人被告情况复杂，需综合考虑各被告具体情况充分举证。XXD公司资产状况恶化，20XX年末净资产为负，持续经营能力存重大不确定性，退市后股票流动性丧失、股权价值贬损，主营业务萎缩，即便胜诉也难执行。徐晓团队通过研究大量公告，确定18名董监高和一家会计师事务所作为共同被告，并分析各主体责任。如柯XX担任董事长、控股股东、实际控制人，对虚假陈述应承担连带责任；柯XX组织财务造假，应承担连带赔偿责任；郑X等知悉并参与造假，未勤勉尽责，系其他直接责任人员；某会计师事务所未能勤勉尽责。

四、法院判决彰显公平正义

经充分举证质证和辩论，法院认定虚假陈述具有重大性，委托第三方机构核算投资者损失，并酌定扣除10%非系统性风险因素。最终判决XXD公司对投资者损失承担赔偿责任，18名董监高和一家会计师事务所均承担不同比例的连带赔偿责任。

五、案件意义推动市场进步

此案主张18名董监高和会计师事务所承担连带赔偿责任获法院支持，意义重大。精准追责体现“过责相当”原则，区分主观恶性、职责分工和专业注意义务；强化震慑，提升违法成本，使个人责任财产穿透、职业风险实质化，压实中介机构责任；保护投资者，扩大责任财产范围，连带责任便利求偿，比例划分公平；完善治理，细化责任标准，倒逼内部监督，重塑中介生态，推动资本市场制度进步。