专业的并购基金在盈利模式上至少有七种模式:
1、资本重置
并购基金可以通过资本注入降低企业负债,即实现资产负债表的重置,或叫资本结构调整。并购基金的注入使负债累累的企业去杠杆化。大幅度降低债券成本,给予企业喘气、生存和休整的机会。这样的资本重置过程往往能帮助企业提升效益,获得资本市场更好的估值。
2、资产重置
并购基金可以参与企业的资产梳理、剥离、新增等一系列活动,给企业组建一个新的。被认可的资产组合,然后通过并购进行转让,以这种方式来实现收益。
3、改善运营
很多时候并购基金不是单纯靠资本的注入来实现投资回报 ,而是通过指导参与所投企业的日常运营,提升企业的经营业绩最终获得收益。这类盈利模式是国际并购基金中最常见的。通过引入新的CEO和高管团队、推动新的发展战略,提升运营效能等等,企业在两三年内经营业绩如果能实现大幅改善,那无论是二次上市还是卖给下一个投资者或者基金,这时的企业价值可能翻了几番。当然改善运营还可以通过大规模的横向并购来形成市场控制力。
4、税负优化
一般来说,税前的债务成本比股权成本要低,如果债务利息成本又享受免税,那么这又降低了税后债务成本。因此,并购基金也可以认为低增大所投企业的杠杆,以此获得税负优化。如果容许采用固定资产加速折旧,那么这样组合起来的高杠杆和高折旧,通常会给并购后的企业带来可观的短期收益。
5、借壳获利
如果目前要收购一个香港主板上市公司的壳已经从几年前的一两亿上升到现在的三四亿港元的价格。并购基金在收购上升公司壳后,通过不断往里注入资产或引入新的业务,拉升股价,在二级市场获利。在A股市场,这类借壳的行为主要发生在ST公司,用以帮助那些急于上市、盈利较好的企业。并购基金作为新的公司的股权投资者可以采取跟投占股的策略,实现日后较高的二级市场回报。
6、过程盈利
因为任何一宗大型的并购案都会涉及到交易结构设计,这包括并购交易的支付方式可以是现金、换股、可以是带有对赌性质的付款条约;交易结构设计还包括了融资工具的选择。随着并购融资工具或者并购支付工具增多,比如过桥贷款、定向壳转债,认购股权证,或者是垃圾债券等,并购基金有很多中组合方式,这样并购基金在可操作过程中能够通过不同的并购工具来实现收益增值或者收益放大。
7、公司改制
这是一个很具中国特色的并购基金获利法,即通过并购基金的介入,打破原来纯国有或纯家族的公司治理结构,通过建立更科学合理的董事会、公司治理系统、激励体系等,从源头上改变企业的行为方式和企业文化等,以期获得更佳的经营业绩回报。
上文从7个方面阐述了并购基金的收益模式,它们分别是资本重置、资产重置、改善运营、税负优化、借壳获利、过程盈利和公司改制。每一种模式都有其优点和不足,都有其应用的特定环境。更多相关知识您可以咨询律图商洛律师。
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